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英国创业板:中小企业的融资天堂
uklife(2009/11/11 18:47:48)  点击:126139  回复:0  IP:212.* * *
AIM市场保荐人,是伦敦证券交易所最具特色、也最成功的一个制度设计。对AIM市场的保荐人有一个比较形象的比喻:一半是保镖,一半是保姆。AIM市场正开始在全球复制,而作为AIM核心的保荐人模式也正被全球众多证交所学习借鉴。市场监管者通过与保荐人分工合作,共同规范和化解市场运行的潜在风险


最成功的创业板之一

1995年6月,伦敦证券交易所设立的AIM(AlternativeInvEStmentMarket),即另类投资市场或高增长市场,是专门为小规模、新成立和成长型的英国及海外公司服务的市场,其附属于伦敦证券交易所,但又具有相对独立性。

以色列无线通信开发商Telit通信公司首席执行官说:“当然我们考虑过在纳斯达克上市,但是纳斯达克要次于伦敦”,“AIM让企业根据合理的商业决定来选择在何处融资”。AIM显然得到了有融资需求的中小企业的青睐。

AIM的成功和发展之快有目共睹。2004年,AIM市场的上市公司数量突破一千,达到1021家,总市值为317.5亿英镑。2006年,纳斯达克IPO融资金额为290亿美元,而AIM当年的IPO融资金额已赶超至310亿美元。截止到2009年9月,在伦敦证交所上市的1353家AIM公司的市场总值已达到565.7亿英镑。其中,来自中国的AIM公司为51家,市场总值为33.2亿英镑。

“一平方英里”的城市

伦敦金融城,是著名的“一平方英里”城市,即使“权力至高无上”的英国女王要进入,也必须得到金融城市长的同意,它有着世界最活跃的金融服务业,统计数据显示:伦敦金融城受理超过三分之二的国际股票承销业务;承揽着全球36%业务量的场外衍生金融产品;近300家外国银行在此经营着全球20%的国际银行业务;集中了近180家外国证券公司,世界几乎一半的国际股权交易额在此发生。

在AIM上市的企业,享受着金融城所提供的丰富资源和优质服务,这一切都是其他市场无法比拟的。公司的融资来源广泛,个人投资者、机构投资者、大型投资银行等为数众多。金融城市内政府全方位的支持与服务,包括直接的税务优惠,使其更具优势。

既当保镖又当保姆

AIM市场保荐人,是伦敦证券交易所最具有特色、也最成功的一个制度设计。保荐人需要协助拟上市公司办理加入AIM市场的一切程序,并对拟上市公司提供相关的建议,上市后还必须持续监管企业,伦敦证券交易所只备案不审批。这样的结果就是,AIM上市的程序非常简明,上市时间也能很快确定,与美国严格监管下的长时间和高成本形成鲜明对比。上市审核后一般3至4个月即可完成,整体上市成本约占融资额的7%至10%,远低于美国和香港。

对AIM市场的保荐人有一个比较形象的比喻:一半是保镖,一半是保姆。保镖意味着伦敦证券交易所审查保荐人,而保荐人则对公司全面审查获取结论,并以自己的业务信誉来担保这个公司上市。如果公司有问题,保荐人要承担全部责任,受到处罚、被摘牌甚至遭行业禁入。保姆则是说,AIM上市后,公司保荐人必须持续存在并时刻看护公司,属于终身制角色,公司每年要向保荐人交纳5万美元的持续保荐费用,没有保荐人的后果就是企业停牌。

新加坡新成立的高成长板块就几乎照搬了英国AIM的保荐人模式,香港的创业板重新改版后则着重强调了保荐人的地位。

宽松与高效的监管机制

INVU公司作为一家文件管理公司,专门开发和销售各类信息及用于电子管理的软件。2004年1月6日,在其拥有700多家企业客户后,公司总裁急切想通过上市所得来继续发展公司业务,其本来属意在纳斯达克上市,但最终还是选择了伦敦创业板,伦敦证券交易所的网站很高兴地刊登了这个消息,并以“欢迎到伦敦上市———加盟到全球资本中心”为标题,向纳斯达克示威。

这样的结果有两方面的原因。一方面,AIM市场确实存在着显著的优势:上市条件中对公司行业没有约束,鼓励多元化,规模业绩要求很低甚至没有,入市门槛更低;上市审查中强调保荐人的作用,由其负责审查,一般只需要6个月就可以完成整个流程,入市时间更短;上市后则提倡公司自律,正如伦敦证交所在1801年确定的座右铭“言而有信”提倡的一样,伦敦证交所唯一会做的就是要求公司尽可能地准确披露信息,从而对其进行原则性监管,这样,公司上市后的维护费用低而高效,普遍要比美国低三分之一左右。

而另一方面,纳斯达克却背负着严厉的监管法案,这给外国上市企业强加了每年数以百万美元的额外成本,即便是服务中介也遭到殃及。2005年,毕马威公司就因会计程序设计不当,被罚款4亿美元。由于以上原因,大量公司和资金在利益导向下涌向了英国,AIM由此得以成为中小企业的融资天堂。


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